يعمل التجار على أرضية بورصة نيويورك (NYSE) في الحي المالي في مدينة نيويورك في 4 مارس 2025. ”
تيموثي أ. كلاري | AFP | غيتي الصور
لقد رافق تخويف النمو في الاقتصاد المخاوف من الانتعاش في التضخم ، بدوره يحتمل أن يثبت حالة قبيحة لم ترها الولايات المتحدة منذ 50 عامًا.
لقد جاءت المخاوف من “الركود” في الوقت الذي يبدو فيه الرئيس دونالد ترامب مصممًا على صفع التعريفات على أي شيء تقريبًا يأتي إلى البلاد في نفس الوقت الذي تشير إليه مؤشرات متعددة إلى انسحاب في النشاط.
هذا التهديد المزدوج المتمثل في ارتفاع الأسعار والنمو الأبطأ يسبب قلقًا بين المستهلكين وقادة الأعمال وصانعي السياسات ، ناهيك عن المستثمرين الذين كانوا يلقون الأسهم وتجنيب السندات مؤخرًا.
وقال مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في شركة Moody’s Analytics: “من الناحية الاتجاهية ، إنه أمرًا”. “إن التضخم الأعلى والنمو الاقتصادي الأضعف هو نتيجة السياسة – سياسة التعريفة والهجرة”.
هذه الظاهرة ، التي لم تُرى منذ الأيام المظلمة للتضخم المفرط والنمو المتدلي في السبعينيات وأوائل الثمانينيات ، تتجلى في المقام الأول في الآونة الأخيرة في البيانات “الناعمة” مثل مساهمات المشاعر وفهارس مدير الإمداد.
على الأقل بين المستهلكين ، تتوقع توقعات التضخم على المدى الطويل أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من 30 عامًا بينما تشهد المشاعر العامة أدنى مستوياتها في عدة سنوات. انخفض إنفاق المستهلكين في يناير بأكثر من أربع سنوات تقريبًا ، على الرغم من أن الدخل ارتفع بشكل حاد ، وفقًا لتقرير وزارة التجارة يوم الجمعة.
في يوم الاثنين ، أظهر استطلاع المعهد لتصنيع الإمداد لمديري الشراء أن نشاط المصنع بالكاد تم توسيعه في فبراير ، بينما انخفضت الطلبات الجديدة بأكثر من خمس سنوات تقريبًا والأسعار قفزت بأعلى هامش شهري منذ أكثر من عام.
في أعقاب تقرير ISM ، قام مقياس الناتج المحلي الإجمالي لبيانات الناتج المحلي الإجمالي التابع لشركة Atlanta Federal Reserve بتقليل توقعاتها للنمو الاقتصادي في الربع الأول إلى انخفاض سنوي قدره 2.8 ٪. إذا استمر ذلك ، فسيكون ذلك أول رقم نمو سلبي منذ الربع الأول من عام 2022 وأسوأ غطس منذ إيقاف تشغيل Covid في أوائل عام 2020.
وقال زاندي “توقعات التضخم ترتفع. الناس عصبيون وغير متأكدين من النمو”. “بشكل اتجاهي ، نحن نتحرك نحو الركود ، لكننا لن نقترب من أي مكان من الركود الذي كان لدينا في السبعينيات والثمانينيات لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يسمح بذلك”.
في الواقع ، فإن الأسواق تسعير في فرصة أكبر لبدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في يونيو ، ويمكن أن ترتدي ثلاثة أرباع نسبة مئوية من معدل الاقتراض الرئيسي هذا العام كوسيلة للتوجه إلى أي تباطؤ اقتصادي.
لكن زاندي يعتقد أن رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يفعل عكسًا – رفع الأسعار لإغلاق التضخم ، في سياق الرئيس السابق بول فولكر ، الذي سافر بقوة في أوائل الثمانينيات وسحب الاقتصاد إلى الركود. وقال “إذا بدا الأمر وكأنه ركود حقيقي مع نمو بطيء ، فسوف يضحون بالاقتصاد”.
البيع في الأسهم
تسبب العوامل المتقاربة موجات في وول ستريت ، حيث كانت الأسهم في وضع البيع هذا الشهر ، مما يحوّز المكاسب التي حصلت على الانتخابات في انتخابات ترامب في نوفمبر.
على الرغم من أن متوسط داو جونز الصناعي انخفض مرة أخرى يوم الثلاثاء وهو خارج حوالي 4.5 ٪ خلال الأيام الأولى من شهر مارس ، إلا أن البيع لم يشعر بالاندفاع بشكل خاص و CBOE مؤشر التقلب، كان مقياسًا للخوف في السوق ، حوالي 23 بعد ظهر يوم الثلاثاء فقط ، وليس أعلى بكثير من متوسطه على المدى الطويل. كانت الأسواق خارج جلسة أدنى مستوياتها في التداول بعد الظهر.
وقال مارك هاكيت ، كبير استراتيجيي السوق في Nationwide: “هذا بالتأكيد ليس الوقت المناسب للضرب زر الذعر”. “في هذه المرحلة ، ما زلت في المخيم أن هذه إعادة ضبط صحي للتوقعات.”
ومع ذلك ، فإن الأسهم ليست فقط هي التي تظهر علامات الخوف.
كانت عوائد الخزانة تراجعت في الأيام الأخيرة بعد ارتفاعه منذ سبتمبر. انخفض عائد المذكرات المعيارية لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.2 ٪ ، بعد حوالي نصف نقطة مئوية من ذروتها في يناير وتحت ملاحظة 3 أشهر ، وهو مؤشر ركود موثوق به يعود إلى الحرب العالمية الثانية يسمى منحنى العائد المقلوب. تتحرك العائدات مقابل السعر ، لذلك تشير الغلة المتدنية إلى شهية مستثمر أكبر للأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
10 سنوات الخزانة العائد في عام 2025.
قال هاكيت إنه يخشى “دائرة مفرغة” من النشاط الذي أنشأته مؤشرات المشاعر المذهلة التي يمكن أن تتحول إلى أزمة كاملة. يرى الاقتصاديون والمديرين التنفيذيون للرجال الأعمال التعريفات التي تصل إلى أسعار الطعام والمركبات والكهرباء ومجموعة متنوعة من العناصر الأخرى.
وقال إن الركود “بالتأكيد شيء يثير الانتباه إليه الآن ، أكثر مما كان عليه منذ فترة”. “علينا أن نشاهد. هذا انهيار في المشاعر ومثل هذا التغيير في الطريقة التي يشاهد بها الناس الأشياء ومستوى العاطفة مرتفعة للغاية في الوقت الحالي لدرجة أنه سيبدأ في التأثير على السلوك”.
البيت الأبيض يرى “أعظم أمريكا”
من جانبهم ، يحافظ مسؤولو البيت الأبيض على أن الألم على المدى القصير سيحدث من خلال تعريفة الفوائد طويلة الأجل التي ستجلبها. وصف ترامب الواجبات كوسيلة لإنشاء قاعدة تصنيع أقوى في الولايات المتحدة ، والتي هي في المقام الأول اقتصاد قائم على الخدمة.
اعترف وزير التجارة هوارد لوتنيك في مقابلة مع CNBC يوم الثلاثاء بأنه “قد تكون هناك حركات أسعار قصيرة الأجل. ولكن على المدى الطويل ، ستكون مختلفة تمامًا”. تتماشى توقعات التضخم القائمة على السوق مع هذا الشعور. يبلغ أحد المقياس ، الذي يقيس الانتشار بين عائدات الخزانة لمدة 5 سنوات ضد التضخم ، في أدنى مستوياته منذ ما يقرب من عامين.
وأضاف لوتنيك: “سيكون هذا أعظم أمريكا. سيكون لدينا ميزانية متوازنة. ستنخفض أسعار الفائدة ، وأعني 100 نقطة أساس ، 150 نقطة أساس أقل”. “سيقدم هذا الرئيس كل هذه الأشياء ويقود التصنيع هنا.”
وبالمثل ، قال وزير الخزانة سكوت بيسنس لـ Fox News إنه “ستكون هناك فترة انتقالية” وقال إن تركيز الإدارة على الشارع الرئيسي أكثر من وول ستريت.
وقال “إن وول ستريت قد انتهى بشكل رائع. يمكن أن تستمر وول ستريت في العمل بشكل جيد ، لكن لدينا التركيز على الأعمال التجارية الصغيرة والمستهلك”. “سنقوم بإعادة توازن الاقتصاد ، وسوف نعيد وظائف التصنيع إلى المنزل.”
يجب أن يأتي أدلة مهمة حول مكان رأس الاقتصاد من تقرير كشوف المرتبات غير الزراعية يوم الجمعة. إذا كان عدد الوظائف جيدًا ، فقد يعزز فكرة أن البيانات الصلبة ظلت صلبة حتى مع تحول المشاعر.
ولكن إذا أظهر التقرير أن سوق العمل يليه بينما تكون الأجور أعلى ، فقد يضيف ذلك إلى ثرثرة الركود.
وقال هاكيت ، الخبير الإستراتيجي على مستوى البلاد: “يجب أن نكون ملتزمين. هناك إمكانية أن مصطلح الركود في حد ذاته ، من خلال الحديث عنه ، يمكن أن يظهر بعضًا منه”. “أنا لست في معسكر ما بين الطول ، ولكن هذا هو سيناريو الكوارث.”
اكتشاف المزيد من ينبوع المعرفة
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
