مبنى وزارة الخزانة الأمريكية في واشنطن العاصمة في 15 أغسطس 2023.
ناثان هوارد | بلومبرج | صور جيتي
كما لو أن تراجع السندات في عام 2024 لم يكن سيئًا بما فيه الكفاية، يواجه مستثمرو الدخل الثابت تحديات متعددة في العام المقبل، بما في ذلك قلق غير معروف بشأن استحقاق السندات قصيرة الأجل.
ومن المتوقع أن تصل قيمة ما يقرب من 3 تريليون دولار من الديون الأمريكية إلى موعد استحقاقها في عام 2025، وأغلبها ذات طبيعة قصيرة الأجل كانت وزارة الخزانة تصدرها بكميات كبيرة على مدى السنوات القليلة الماضية.
ومع توقع أن تحاول الحكومة إطالة مدة هذا الدين عندما يحين وقت تمديده، فقد يسبب ذلك صداعًا آخر إذا لم تكن السوق مستعدة لاستيعاب ما يتوقع بالفعل أن يكون إصدارًا ضخمًا من سندات الخزانة حيث تمول الولايات المتحدة ما يقرب من 2 تريليون دولار عجز الموازنة.
وقال توم تزيتزوريس، رئيس الدخل الثابت في شركة Strategas Research Partners، يوم الثلاثاء على قناة CNBC: “إذا افترضنا أننا سنواجه عجزًا يزيد عن تريليون دولار بعد عام 2025، فإن ذلك في النهاية، بشكل تراكمي، سيطغى على إصدار أذون الخزانة”. “صندوق النعيق.”
تقدر شركة Strategas أن هناك 2 تريليون دولار من سندات الخزانة “الزائدة” في سوق الخزانة البالغة 28.2 تريليون دولار الآن.
وقال تزيتزوريس: “سيتعين التخلص من هؤلاء تدريجياً وإلقائهم في الجزء الذي يتراوح من خمس إلى عشر سنوات من منحنى الأغلبية، وربما يكون هذا مصدر قلق أكبر للسوق في الوقت الحالي من العجز في العام المقبل”.
في العادة، تفضل وزارة الخزانة إبقاء إصدار الفواتير عند ما يزيد قليلاً عن 20% من إجمالي الدين. لكن هذه الحصة ارتفعت في السنوات الأخيرة وسط المعارك المستمرة حول سقف الديون والميزانية وحاجة وزارة الخزانة إلى جمع أموال فورية للحفاظ على استمرار عمل الحكومة.
وفي عام 2024، بلغ إجمالي إصدارات الخزانة 26.7 تريليون دولار حتى نوفمبر، بزيادة قدرها 28.5% عن عام 2023، وفقًا لجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية.
واجهت وزيرة الخزانة جانيت يلين انتقادات في وقت سابق من هذا العام من الجمهوريين في الكونجرس والاقتصادي نورييل روبيني، الذي اتهم الوزارة بإصدار العديد من مشاريع القوانين في محاولة لإبقاء تكاليف التمويل على المدى القريب منخفضة وتحفيز الاقتصاد خلال عام الانتخابات. وكان سكوت بيسينت، الذي اختاره الرئيس المنتخب دونالد ترامب لمنصب وزير الخزانة، من بين المنتقدين أيضًا.
ومع ذلك، ارتفعت العائدات منذ أواخر سبتمبر، مباشرة بعد أن اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة غير عادية بخفض سعر الفائدة على الاقتراض القياسي بمقدار نصف نقطة مئوية.
ومع تحرك العائدات والأسعار في اتجاهين متعاكسين، فقد جعل هذا العام عامًا بائسًا بالنسبة لسوق سندات الخزانة. ال صندوق iShares لسندات الخزانة المتداولة في البورصة لأكثر من 20 عامًا (TLT) خسرت أكثر من 11% في عام 2024، مقارنة بمكاسب قدرها 23% لـ ستاندرد آند بورز 500.
ومع تسعير المتداولين الآن لمسار أقل عمقًا لخفض أسعار الفائدة، وترك المستثمرين للتعامل مع تدفق الإصدارات، فقد يكون هذا عامًا آخر صعبًا بالنسبة للدخل الثابت.
وقال تزيتزوريس: “يجب أن ينخفض العجز في العام المقبل بشكل ملموس مقارنة بعام 2024”. “لذا فإن جمع تلك الفواتير وإلقائها هو مصدر قلق أكبر في هذا الوقت.”
اكتشاف المزيد من ينبوع المعرفة
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
