وصلت الفضة، التي يطلق عليها غالبًا “معدن الشيطان” بسبب تقلبها، إلى مستويات قياسية هذا العام وما زال أمامها المزيد من الارتفاع على الرغم من أزمة العرض، وفقًا للخبراء.
وكانت قيمة نمو المعدن تسير جنبًا إلى جنب مع الذهب، الذي شهد ارتفاعًا خاصًا به مع ارتفاع السعر إلى ما يزيد عن 4000 دولار للأونصة هذا العام.
وصلت أسعار الفضة إلى ذروة تاريخية عند 54.47 دولارًا للأونصة في منتصف أكتوبر، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 71% على أساس سنوي. وقد قلصت منذ ذلك الحين مكاسبها إلى حد ما، ولكنها تنمو الآن مرة أخرى، على الرغم من انخفاض مستويات العرض.
وقال بول سيمز، رئيس صندوق الدخل الثابت ETF في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا وإدارة منتجات السلع الأساسية في Invesco، لـ CNBC: “كان على بعض الأشخاص نقل الفضة بالطائرة بدلاً من سفن الشحن لتلبية طلب التسليم”.
وأضاف: “بينما شهدنا ارتفاعًا كبيرًا، شهدنا انخفاض السعر قليلاً. على المدى الطويل، هناك ديناميكية مختلفة هذه المرة يمكن أن تبقي الفضة عند أسعار مرتفعة بشكل معقول وربما تستمر في الارتفاع لبعض الوقت في المستقبل”.
كان شهر أكتوبر هو المرة الثالثة فقط خلال الخمسين عامًا الماضية التي بلغت فيها أسعار الفضة ذروتها. تشمل الارتفاعات الأخرى في أسعار الفضة يناير 1980، عندما جمع الأخوان هانت ثلث المعروض العالمي أثناء محاولتهم احتكار السوق، وكذلك عام 2011، في أعقاب أزمة سقف الديون الأمريكية عندما تم تبني الفضة والذهب كأصول ملاذ آمن.
أسعار الفضة منذ بداية العام
وقال سيمز: “إن حجم الفضة لا يتجاوز عُشر حجم سوق الذهب، ومن الواضح أن هذا الضغط القصير فاجأ بعض المستثمرين”.
على عكس موجات الاستثمار السابقة، اعتمد ازدهار الفضة في عام 2025 على مزيج من انخفاض العرض وارتفاع الطلب من الهند بالإضافة إلى الاحتياجات الصناعية والرسوم الجمركية.
وقال سيمز: “بعد يوم التحرير، ارتفع سعر الذهب، لكن الفضة انخفضت بالفعل قليلاً. وارتفعت نسبة الذهب إلى الفضة إلى أكثر من 100″، في إشارة إلى نسبة الذهب إلى الفضة التي تعكس عدد أوقيات الفضة اللازمة لشراء أونصة واحدة من الذهب.
وتعني النسبة المنخفضة أن الذهب رخيص نسبيًا، في حين تشير النسبة المرتفعة إلى أن الفضة مقومة بأقل من قيمتها ومن المرجح أن ترتفع. وفي أبريل، وصلت النسبة إلى مستوى تاريخي.
وقالت رونا أوكونيل، رئيسة تحليل السوق في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا وآسيا في Stone X: “لم يرغب مديرو المخاطر في الكيانات المالية والصناعية في السماح لأي معدن بالخروج من الولايات المتحدة خوفًا من أنه قد يعود مرتفعًا بنسبة 35٪ على سبيل المثال”.
ومع تقدمنا سريعًا نحو فصل الخريف، دخلت الفضة في ذروة الطلب عليها، خاصة مع انتهاء مواسم الرياح الموسمية والحصاد في الهند.
وقال أوكونيل: “المزارعون لا يحبون البنوك كثيرًا، لذا فإن الذهب، ومؤخرًا الفضة، يميلون إلى أن يكونوا أول ميناء للاتصال عندما يحصلون على الحصاد”.
تعد الهند أيضًا أكبر مستهلك للفضة في العالم، حيث يتم استخدام حوالي 4000 طن متري سنويًا، معظمها في المجوهرات والأواني والحلي.
وتزامنت جاذبية الفضة هذا الخريف أيضًا مع ديوالي، وهو “مهرجان الأضواء” الذي يستمر خمسة أيام للاحتفال بالرخاء والحظ السعيد وأيضًا أكبر عطلة عامة في الهند.
أزمة العرض
في حين أن الذهب هو المفضل تقليديا، إلا أن الفضة هذا العام – وهي خيار استثماري ميسور التكلفة في بلد يعتمد حوالي 55٪ من السكان على الزراعة في معيشتهم – تفوقت على المعادن الأخرى.
في 17 أكتوبر، ارتفع سعر الفضة في الهند بشكل حاد، ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 170.415 روبية للكيلوغرام – وهو ارتفاع بنسبة 85٪ منذ بداية العام.
ومع ذلك، يتم استيراد 80٪ من إمدادات الفضة في الهند. وتدعم الإمارات العربية المتحدة والصين هذا الطلب بشكل متزايد، لكن المملكة المتحدة تعد تقليديا أكبر مورد للفضة للهند.
ومع ذلك، ظلت خزائن لندن تفرغ بسرعة خلال السنوات القليلة الماضية. في يونيو 2022، كانت جمعية سوق السبائك في لندن تمتلك 31.023 طنًا متريًا من الفضة. وبحلول مارس/آذار 2025، انخفضت الأحجام بنحو الثلث إلى 22126 طنًا متريًا، وهي أدنى نقطة لها منذ سنوات.
قال أوكونيل: “ما لا يكون مرئيًا للناس بالضرورة هو ما يحدث في الخزائن”. “وقد وصل ذلك إلى نقطة حيث لم يعد هناك أي معدن متاح في لندن.”
وفي أكتوبر/تشرين الأول، بلغ الضغط حداً اضطر التجار إلى دفع تكاليف اقتراض أعلى كثيراً ــ أو أسعار الإيجار ــ لإغلاق مراكزهم.
وقال أوكونيل: “في مرحلة ما، كان الاقتراض لليلة واحدة يكلف 200% على أساس سنوي، لذلك كان الكثير من الناس يشعرون بالتوتر الشديد، بعبارة ملطفة”.
يعد العرض مشكلة ثابتة بالنسبة للفضة، كما هو الحال بالنسبة للمعادن الثمينة والنادرة الأخرى. وتشير تقديرات المسح العالمي للفضة الذي أجراه معهد الفضة لعام 2025 إلى أن إنتاج المناجم قد انخفض على مدى السنوات العشر الماضية، وخاصة في أمريكا الوسطى والجنوبية.
وقال أوكونيل: “على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية أو نحو ذلك، بدأ الفائض الأساسي يتحول إلى عجز لثلاثة أسباب: تأثير كهربة أسطول المركبات، والذكاء الاصطناعي، والطاقة الكهروضوئية”.
وقال سيمز: “في الوقت الحالي، تحتوي السيارة الكهربائية القياسية على حوالي 25 جرامًا من الفضة، وربما تحتوي المركبات الكهربائية الأكبر حجمًا على 50 جرامًا من الفضة كجزء من مكوناتها”.
وأضاف: “إذا انتقلنا إلى هذه البطاريات الفضية الصلبة، فقد تحتاج كل سيارة كهربائية إلى كيلو أو أكثر من الفضة”.
ومع تمتع الفضة بموصلية حرارية عالية وموصلية كهربائية أعلى من المعادن الأخرى، فضلاً عن زيادة الطلب على المركبات الكهربائية والذكاء الاصطناعي ومصادر الطاقة المتجددة، فمن المرجح أن تستمر قيمة المعدن في التألق.
وقال سيمز: “تعبر الفضة هذا الجسر بين المعادن الثمينة والمعادن الصناعية، والطريقة التي تسير بها التكنولوجيا، والبطاريات، والألواح الشمسية، لديها بعض حالات الاستخدام الرائعة ونحن ننتقل إلى عالم أكثر كهربة”.
